Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...

^ Приложение 2. Сопоставление русского денежного рынка с ведущими МФЦ
Невзирая на оживленный рост, государственный денежный рынок Рф как и раньше существенно отстает по собственному уровню развития от ведущих глобальных денежных центров. В данном разделе проводится Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... описание текущего положения русской денежной системы, которая сравнивается согласно принятой системе критериев с лучшей практикой ведущих глобальных МФЦ.


  1. ^ Регулирование денежных рынков

    1. Законодательство

Законодательная база рынка ценных бумаг в Рф образована особыми законами Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...: «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «О защите прав и легитимных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об вкладывательных фондах», «Об ипотечных ценных бумагах», также бессчетными подзаконными нормативными актами. Последние определяют порядок Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... эмиссии и воззвания ценных бумаг, требования к деятельности проф участников рынка ценных бумаг и коллективных инвесторов, эталоны раскрытия инфы и др.

Русское законодательство, основанное на романо-германской (континентальной) системе права, нацелено на Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... может быть четкую фиксацию правовых норм, а не общих принципов допустимого поведения участников рынка. Более того, дела в корпоративной сфере и на рынке ценных бумаг, по собственной природе частно-правовые Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., в новом русском праве очевидно либо неявно рассматриваются как очень осложненные публично-правовым элементом, в итоге чего властные нормы в соответственном законодательстве превалируют над диспозитивными. Принцип «разрешено все, что не запрещено» и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в корпоративном праве, и в законодательстве о рынке ценных бумаг замещён принципом «запрещено всё, что не разрешено». К примеру, под каждый новый вид денежного инструмента обычно требуется особый закон либо, по последней мере Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., поправки в один из действующих законов. Компании ограничены в способностях конструировать свои уставы так, как это комфортно акционерам (к примеру, определять возможности органов управления), а акционеры лишены права договариваться об особенностях взаимодействия по Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... поводу управления акционерным обществом.

Такое положение значительно затрудняет возникновение нововведений в денежной сфере – создание новых видов ценных бумаг либо производных денежных инструментов, предложение новых видов услуг клиентам, внедрение новых инфраструктурных технологий Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., компанию взаимодействия с зарубежными финансовыми рынками и финансовыми институтами.

По ряду направлений нормативно-правовая база денежного рынка в Рф не на сто процентов сформирована и отстает от практики продвинутых стран. По оценке Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Интернациональной организации комиссий по ценным бумагам, используемое в Русской Федерации регулирование только отчасти соответствует принципам этой организации. Так, законодательство Русской Федерации не позволяет регулятору отлично препятствовать использованию инсайдерской инфы и манипулированию ценами на Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... рынке ценных бумаг; не урегулированы многие вопросы секьюритизации активов, операций с производными финансовыми инструментами. Регулирование процедуры эмиссии ценных бумаг, невзирая на принятие в 2005-2006 гг. принципиальных поправок в законодательство и подзаконные Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... нормативные акты, остается более жестким, чем в ряде зарубежных юрисдикций (а именно, в Лондоне), что понижает привлекательность воплощения первичных общественных предложений акций (IPO) на русских торговых площадках. Проблемными остаются вопросы денежного регулирования и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... взаимодействия русских участников денежного рынка с глобальными рынками капитала.

Не считая того, в Рф наблюдается довольно малый уровень доверия людей к институтам власти в целом, низкая эффективность судебной системы и, а Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... именно, процедур обеспечения выполнения договоров. Такое положение дел отражается в низком значении индекса верховенства закона (Rule of Law) Мирового Банка для Рф. Аналогичное положение Наша родина занимает и в индексе свойства регулирования.

    1. ^ Регулирующие органы Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...

Особенностью русского денежного рынка является сложное рассредотачивание регуляторных и надзорных возможностей меж несколькими ведомствами. Значимая часть соответственных функций в сфере фактически фондового рынка в последние годы перебежала к одному федеральному органу Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... исполнительной власти – Федеральной службе по денежным рынкам (ФСФР), но определённые возможности (как в части регулирования и надзора, так и в части выработки стратегии по ряду вопросов) есть у Центрального банка, также у Министерства Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... денег. Некими возможностями в регулировании денежных рынков обладает также Федеральная антимонопольная служба. Можно гласить о раздробленности регулирования; а именно, появляются препядствия с регулированием денежных холдингов, платежных и расчетных систем, обслуживающих биржевые сделки по Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... денежным инструментам.

Задачи русского срочного рынка также связаны с отсутствием одного муниципального органа, к компетенции которого относились бы регулирование, контроль и надзор за данным рынком. В итоге отсутствует единая система Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... мониторинга, обхватывающая все сегменты денежных рынков.

    1. Налогообложение

В почти всех странах в целях стимулирования инвестиций со стороны населения доходы от операций с ценными бумагами облагаются налогами по наименьшим либо даже нулевым ставкам Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового.... В Рф, невзирая на маленький налог на доход физических лиц, налоги на доходы по ценным бумагам в среднем выше, чем в других МФЦ.

Налоговая нагрузка на компании в Рф высока. Общая величина Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... налоговых сборов, усредненная по всем отраслям, составляет 51,4% от прибыли компании, т.е. находится приблизительно на уровне Германии и существенно превосходит уровень налоговой нагрузки в Гонконге, Сингапуре и Дубаи. Но основная нагрузка Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... – это не столько уровень налоговых ставок, сколько сложность составления отчётности и воплощения налоговых расчетов. По простоте налоговой системы (индекс Ease of paying taxes) Наша родина существенно отстаёт от ведущих МФЦ и находится Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... приблизительно на уровне Мумбаи и Шанхая.

В серьёзном совершенствовании нуждается система налогообложения производных денежных инструментов.

Следует также отметить, что Наша родина заключила соглашения об избежании двойного налогообложения с 68 странами, но налоговые ставки для нерезидентов на Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... доход физических лиц по операциям с ценными бумагами и на дивиденды намного выше ставок для резидентов.

    1. ^ Судебная система и практика правоприменения

Споры, связанные с деятельностью участников денежного рынка, в Рф могут рассматриваться как Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... муниципальными арбитражными судами, так и третейскими судами. Не считая того, ряд споров по денежным вопросам с ролью физических лиц находится в подведомственности судов общей юрисдикции.

Главные препядствия решения таких споров в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... муниципальных судах связаны с неспешным рассмотрением споров, недостающим уровнем компетентности арбитров по рассматриваемым дилеммам корпоративного законодательства и законодательства о ценных бумагах, также с неисполнением судебных решений, и с недостаточной открытостью правосудия Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового....

Вместе с муниципальными арбитражными судами действуют спец третейские суды (к примеру, при РТС и при ММВБ) с высочайшим уровнем проф познаний судей. Обязанность участников рынка прибегать к их услугам по спорам¸ связанным с Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... операциями на организованном рынке, определяется арбитражными обмолвками в правилах торговли. Но такие суды не могут рассматривать споры, не связанные с биржевыми операциями хотя бы косвенно.

В Москве также существует Интернациональный Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... коммерческий арбитражный трибунал (МКАС) - повсевременно действующий арбитражный (третейский) трибунал при Торгово-промышленной палате. Деятельность МКАС связана с международными соглашениями в таких областях, как наружняя торговля, зарубежные инвестиции, деятельность интернациональных организаций, и только время Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... от времени – денежные операции.

Таким макаром, существующая судебная система имеет ограниченные способности по резвому и действенному разрешению споров и конфликтов в денежной сфере. Эту задачку мог бы делать спец арбитражный трибунал в структуре арбитражных Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... судов, разрешающий споры только в рамках денежного рынка.

    1. ^ Противодействие инсайдерской торговле

По сей день не принят федеральный закон, который бы закрепил механизмы защиты прав и легитимных интересов лиц, совершающих сделки с ценными Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... бумагами, и установил контроль за торговлей с внедрением инсайдерской инфы. Соответственный законопроект подготовлен ФСФР и в течение пары лет проходит согласования в ведомствах.

    1. ^ Корпоративное управление

Структура принадлежности у многих русских компаний является высококонцентрированной Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового.... Принципиальной неувязкой остаются отношения меж большими акционерами и другими заинтересованными сторонами, сначала миноритарными акционерами. Невзирая на значимые положительные тенденции в сфере корпоративного управления за последнее десятилетие, случаи нарушения прав миноритарных Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... акционеров как и раньше нередки.

Принципиальной неувязкой также является раскрытие инфы о собственниках и контроле над компаниями. В почти всех компаниях раскрытие инфы о принадлежности практикуется только на исходном уровне – уровне Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... номинального собственника – при широком использовании оффшорных подставных компаний для сокрытия личности конечных бенефициарных акционеров. В целом механизмы корпоративного управления остаются недостаточно прозрачными.

Еще одним недочетом корпоративного управления в Рф является слабенький уровень развития Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... института независящих директоров: количество последних в советах директоров компаний недостаточно, а сама независимость часто формальна.

Следуя мировой практике, в 2002 году в Рф был принят Кодекс корпоративного поведения, который обрисовал эталоны корпоративного управления Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., рекомендуемые регулятором для русских компаний. С учетом этих эталонов были разработаны нормативные акты ФКЦБ Рф о проведении собраний акционеров и обязанностях по раскрытию инфы для открытых акционерных обществ. Но обозначенный Кодекс уже не Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... полностью соответствует текущим потребностям корпоративного управления и нуждается в суровом совершенствовании.

Не считая того, как было отмечено выше, русское корпоративное законодательство отличается высочайшей императивностью, что препятствует выстраиванию гибких схем корпоративного управления в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... русской юрисдикции – к примеру, средством заключения акционерных соглашений. Как следствие, многие вопросы корпоративного управления русскими корпорациями переносятся акционерами в зарубежные юрисдикции методом сотворения холдинговых структур либо управляющих компаний по зарубежному праву Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового....


  1. ^ Уровень развития государственного рынка

    1. Обилие денежных инструментов

На главных торговых площадках Рф – ММВБ и РТС – торгуется 309 и 413 выпусков акций, соответственно. По итогам 2007 года капитализация рынка акций на этих 2-ух биржах составила 1342 миллиардов Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового.... долл., а совокупный годичный оборот акций, 98,4% которого пришлось на ММВБ, составил 1230 миллиардов. долл., другими словами эти величины достигнули размеров русского ВВП. При всем этом существенную долю вторичного рынка акций составляют сделки репо (около половины Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... объема торгов акциями на ММВБ в 2007 году). По относительной ликвидности рынка акций (соотношению объема торгов и капитализации) Наша родина (103% в 2007 году) существенно уступает США (191%), Англии (268%) и Германии (205%), и малость уступает Китаю (110%). В Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... итоге мирового денежного кризиса в течение лета – озари 2008 года капитализация русского рынка акций существенно снизилась (364 миллиардов. долл. на 02.12.2008).

Значимым недочетом русского рынка акций до сего времени остается его низкая отраслевая диверсификация. 74% капитализации рынка Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... акций приходится на топливную индустрия, электроэнергетику и металлургию. Высочайшая концентрация наблюдается и на уровне отдельных компаний – на 10 больших эмитентов приходится 66% капитализации и поболее 90% объема торгов на биржах. Таким макаром, ликвидность на рынке Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... сконцентрирована в узеньком секторе «голубых фишек».

В 2007 году объем средств, завлеченных в процессе IPO с ролью русских бирж (в главном, ММВБ), составил 26,7 млрд баксов, что всего только вдвое уступает Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... рекордной сумме, завлеченной на китайских фондовых биржах. Толика ADR и GDR русских компаний от всего объема торгов акциями русских эмитентов в последние годы понижалась, и в 2007 году она составила 27%.

На конец 2007 года к Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... торговле на ММВБ было допущено 577 выпусков корпоративных облигаций, в РТС – 152 выпуска. Общий объем корпоративных облигаций русских компаний составил 55 миллиардов. долл. (по номинальной цены), из их около 15 миллиардов. долл. пришлось на размещения, изготовленные в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... 2007 году. По данным ФСФР, в 2007 году биржевой оборот корпоративных облигаций составил выше 400 миллиардов. долл. (32% ВВП), при всем этом большая часть этого объема (выше 70%) приходилась на сделки репо.

На конец 2007 года в воззвании Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... находилось 270 выпусков еврооблигаций русских корпоративных эмитентов с номинальной ценой 94.3 миллиардов. долл. (из их около 40% составляют размещения в 2007 году). Таким макаром, объемы размещений корпоративных облигаций в 2007 году были сравнимы с объемом размещений акций. Совместно Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... с тем, по соотношению объема рынка корпоративных облигаций к ВВП, Наша родина пока приметно отстает от развитых рынков (к примеру, в США цена выпущенных облигаций превосходит ВВП в 2 раза Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...).

Рынок производных денежных инструментов оживленно развивается. По состоянию на начало 2008 года на биржах торгуются фьючерсы на 36 базисных активов (20 акций, 13 облигаций, 3 индекса) и опционы на 17 базисных активов (16 фьючерсов на акции и 1 фьючерс на индекс). На конец Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... 2007 года цена открытых позиций по фьючерсам и опционам составила 4,7 млрд баксов, а годичные обороты (по номинальной цены) – 240 и 52 млрд баксов соответственно.

Невзирая на бурное развитие в Рф рынка производных инструментов, их совокупная Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... цена остается малозначительной по сопоставлению с ВВП, в то время как в Англии и США данная величина превосходит ВВП в 10-ки раз. Предстоящий рост рынка производных инструментов сдерживается рядом причин, в том Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... числе отсутствием норм регулирования неттинга, отсутствием стандартного рамочного соглашения – аналога ISDA, определяющего дела сторон сделок с производными инструментами, ограничениями для русских институциональных инвесторов на инвестирование в деривативы.

Фактически не регулируется рынок РЕПО Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., что, как показал денежный кризис озари 2008 года, чревато суровыми рисками для участников рынка.

    1. ^ Уровень развития денежной инфраструктуры.

В Рф действуют две главные биржевые группы: ММВБ и РТС. В текущее время Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в рамках Группы ММВБ работают несколько главных частей денежного рынка - рынок акций, рынок муниципальных, региональных и корпоративных облигаций, валютный рынок (операции репо, депозитные аукционы), также денежный рынок (спот и фьючерсы), любой из Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... которых является доминирующим биржевым рынком в Рф. ММВБ – наикрупнейшая биржа по совокупному объему торгов (4,2 трлн. долл. в 2007 году) в регионе, включающем страны СНГ, Центральной и Восточной Европы.

В рамках Группы РТС Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... работают традиционный рынок акций и биржевой рынок акций, также рынок фьючерсов и опционов (FORTS), который является ведущим рынком срочных инструментов в Рф. Базисными активами на нем являются индексы, продукты, акции, облигации и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... процентные ставки.

В рамках каждой биржевых групп существует собственная вертикально встроенная депозитарная, расчетная и клиринговая система. Государственный депозитарный центр (НДЦ), Расчетная палата ММВБ и Государственный клиринговый центр составляют единую систему при ММВБ. В Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... группу РТС входят Депозитарно-клиринговая компания (ДКК), Расчетная палата РТС и Клиринговый центр РТС. Эти две системы отлично обслуживают сделки снутри каждой из бирж, но не интегрированы вместе. Совместно с тем Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., НДЦ и ДКК связаны меж собой так именуемым «электронным мостом», с помощью которого участники рынка могут оперативно переводить ценные бумаги меж депозитариями.

В Рф существует два метода учета прав на ценные бумаги Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...: счета депо в депозитарии и лицевые счета в системе ведения реестра. Таким макаром, депозитарии, регистраторы и эмитенты, без помощи других ведущие реестр, в совокупы образуют учетную систему русского фондового рынка. Депозитарии делятся на расчетные, осуществляющие Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... расчеты по ценным бумагам по результатам клиринга, и кастодиальные, не имеющие правоотношений с клиринговой организацией и оказывающие услуги своим клиентам по учету прав на ценные бумаги вне зависимости от Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... места совершения сделок и проведения клиринга. На конец 2007 года 787 организаций имели лицензию на депозитарную деятельность в Рф. Ведущими расчетными депозитариями являются НДЦ (при ММВБ), ДКК (при РТС) и Расчетно-депозитарная компания (РДК). Наикрупнейшие кастодиальные депозитарии Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... – ИНГ Банк (Евразия), Газпромбанк, Банк ВТБ, Росбанк, Дойчебанк, Внешэкономбанк.

Введение института центрального контрагента (central counterparty, CCP) в критериях отсутствия законодательного регулирования его деятельности сталкивается со значительными трудностями. Более продвинутые шаги Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в направлении введения CCP были изготовлены на денежном и срочном рынках.

В Рф фактически отсутствует биржевая торговля с отсрочкой выполнения на срок до 3-х дней (T+3) с неполным депонированием средств, действующая на принципе Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... «поставка против платежа» (DVP), как это всераспространено на забугорных биржах.

Система валовых расчётов в реальном времени (БЭСП, либо RTGS) Центрального Банка пока не начала работать в полном объеме, что ограничивает Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... способности резвого проведения расчетов на фондовом рынке. При всем этом БЭСП не интегрирована с системой SWIFT, что препятствует совершению трансграничных расчетов.

Отсутствие единой действенной инфраструктуры расчётов и депозитарных услуг, встроенной в глобальные Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... депозитарно-расчетные системы, является суровым препятствием к созданию МФЦ в Рф. Необходимость сотворения Центрального депозитария дискуссируется в протяжении ряда лет, но этот вопрос не решён до сего времени.

    1. ^ Наличие рынка для юных Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... и быстрорастущих компаний

В Рф рынок юных и быстрорастущих компаний начал развиваться не так давно. В 2006 году ММВБ сделала сектор для инноваторских и возрастающих компаний (ИРК) с целью привлечь инвестиции в быстрорастущие и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... высокорисковые компании. Включение ценных бумаг в сектор ИРК не подразумевает прохождение ими процедуры листинга, но при всем этом накладывает на эмитентов требования по раскрытию инфы, включая вкладывательный меморандум и календарь корпоративных событий. Не Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... считая этого, ММВБ предоставляет этим компаниям PR- и IR-поддержку. У РТС с 2007 года также есть особый сектор для компаний малого и среднего размера - RTS START. Но масштабы обозначенных секторов пока малозначительны Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового....

    1. ^ Развитость институциональных инвесторов

В Рф записанно более тыщи паевых вкладывательных фондов (ПИФ) с суммарной ценой незапятнанных активов 743 миллиардов. руб. (на начало 2008 года), что составляет всего 2,5% ВВП страны и существенно уступает аналогичным Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... показателям в США (около 100% в 2005 году) и Англии (34% в 2006 году). Управление ПИФами осуществляется 256 управляющими компаниями (УК), но промышленность УК довольно очень концентрированна: на долю первых 5 УК сначала 2008 года приходилось 45% суммарной цены активов всех фондов. Из Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...-за ограниченных способностей для диверсификации в рамках русского фондового рынка ПИФы несут довольно высочайшие рыночные опасности. Росту активов ПИФов мешают также низкая финансовая грамотность и малый уровень доверия к денежным рынкам населения Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Рф. Не считая того, отсутствуют признанные рейтинги ПИФов (такие как Morningstar в США), которые оценивали бы эффективность работы управляющих с учетом риска и типа вкладывательной стратегии.

На начало 2008 года Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в Рф было записанно 253 негосударственных пенсионных фонда (НПФ), из их 126 фондам разрешено работать с неотклонимым пенсионным страхованием. Совокупные активы этих фондов на начало 2008 года составили 603 миллиардов. руб., что составляет наименее 2% от ВВП. В Рф толика Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... негосударственных пенсионных скоплений существенно ниже, чем в странах-лидерах – США (около 100% в 2006 году) и Англии (78%). Большая часть этих активов в Рф (472 миллиардов. руб.) приходится на резервы по негосударственному пенсионному Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... обеспечению, отчисления на которое выполняются работодателем либо работником добровольно и дополнительно к неотклонимому пенсионному страхованию (дальше – ОПС).

В Рф каждый работник, застрахованный в Пенсионном фонде Рф (ПФР) и имеющий накопительную часть трудовой пенсии Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., имеет право передать эти средства негосударственному пенсионному фонду либо передать их в доверительное управление личной управляющей компании. Но этим правом за 4 года пользовалось наименее 10% людей. На начало 2008 года из 402 миллиардов. руб., переданных Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в систему ОПС, 363 миллиардов. руб. остались под управлением гос управляющей компании (ГУК) в лице Внешэкономбанка, вкладывающей средства исключительно в муниципальные внутренние и наружные долговые обязательства. Таким макаром, в Рф не удалось довести до конца Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... пенсионную реформу и передать непременное формирование накопительных пенсий в сферу ответственности личных денежных институтов.

Русские страховые компании в 2006 году имели 9 миллиардов. долл. активов в виде ценных бумаг, что составляло Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... 0,9% от ВВП, - существенно меньше аналогичного показателя в США (45% от ВВП).

В Рф, как и в странах континентальной Европы, существенную роль на денежных рынках, в особенности рынке облигаций, играют коммерческие банки, которые инвестируют Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... собственные средства, управляют средствами клиентов, также общими фондами банковского управления - ОФБУ (аналог паевых вкладывательных фондов под управлением банков). На начало 2008 года сумма средств, вложенных коммерческими банками в русские акции, составила 488 миллиардов. руб. Общая Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... цена вложений банков в облигации и другие долговые ценные бумаги русских юридических лиц составила 1450 миллиардов. руб. Как следует, банки имеют большее воздействие на рынки акций и облигаций, чем все институциональные инвесторы Рф (ПИФ, НПФ Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... и страховые компании), вкупе взятые.

Таким макаром, по уровню развития институциональных инвесторов Наша родина существенно отстает от большинства продвинутых стран. Высококачественному росту активов вкладывательных фондов и страховых компаний препятствуют недостающий Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... спрос на их услуги со стороны населения и страны, также ограничения на состав ранца в отношении производных инструментов и зарубежных ценных бумаг. Снятие таких ограничений при увеличении прозрачности и совершенствовании надзора позволило Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... бы институциональным инвесторам понизить опасности за счет диверсификации ранца и использования способности хеджирования.

Нужно учесть, что мощнейший слой российских институциональных инвесторов, с одной стороны, является одной из целей сотворения и развития Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... интернационального денежного центра, а с другой стороны – условием его стабильности, потому что внутренние длительные инвесторы наименее подвержены резким изменениям рыночного поведения.

    1. ^ Вовлеченность населения в денежные рынки

По состоянию на начало 2008 года количество физических лиц, принимающих роль Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в торгах на ММВБ и РТС, оценивается в 500 тыщ человек. Еще 450 тыщ человек являются пайщиками паевых вкладывательных фондов. В процессе проведения больших IPO акционерами ОАО «Роснефть» стали 115 тыщ человек, ОАО «Сбербанк Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...» – 30 тыщ человек, собственниками ВТБ – 131 тыща человек. С учетом того, что личные лица могут воспользоваться услугами нескольких брокеров либо инвестировать средства разными методами, специалисты оценивают вовлеченность экономически активного населения Рф в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... денежные рынки на уровне 700-800 тыщ человек, либо около 1%.

Низкая активность личных инвесторов в Рф может быть обоснована маленькими доходами основной части населения, недостаточной географической доступностью инструментов финансирования и низким уровнем денежной грамотности Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... населения. В Рф подавляющая часть людей предпочитает хранить свободные средства и сбережения на банковских депозитах, а не вкладывать в фондовый рынок.

    1. ^ Роль рейтингов независящих агентств

В Рф интенсивно работают и имеют консульства три наикрупнейшие международные Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... рейтинговые агентства (Standard&Poor’s, Moody’s и Fitch), также несколько государственных рейтинговых агентств. Агентства предоставляют клиентам услуги по присвоению как интернационального, так и русского рейтинга. Но до сего времени деятельность рейтинговых агентств Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в Рф никак не регламентируется, отсутствует аккредитация в регулирующих органах, а в регулировании кредитные рейтинги употребляются лишь на уровне подзаконных актов. При всем этом не существует точного правового определения кредитного рейтинга Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового....


  1. ^ Интегрированность в глобальные рынки капитала

    1. Доступ зарубежных участников к национальному денежному рынку

Главным препятствием для роста портфельных зарубежных инвестиций является сложность доступа к русской денежной инфраструктуре. Так, зарубежные депозитарии и кастодианы не могут Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... открывать счета номинального держателя в русских реестрах и депозитариях, что делает затруднения и опасности для зарубежных инвесторов при приобретении русских ценных бумаг (глобальные кастодианы обязаны или открывать для хранения ценных бумаг собственных клиентов Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... владельческие счета в русских учетных институтах и нести надлежащие опасности, или вообщем отказывать клиентам в предоставлении собственных услуг на русском рынке).

С другой стороны, многие большие инвесторы, сначала южноамериканские вкладывательные и пенсионные Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... фонды, не имеют права производить забугорные (себе) инвестиции, если забугорный учетный институт (депозитарий), в каком они подразумевают хранить свои активы, не является «надежным зарубежным депозитарием» в согласовании с требованиями Правила Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... 17f-7 южноамериканского закона «Об вкладывательных компаниях». В Рф эту делему часто интерпретируют как необходимость законодательно закрепить понятие и статус Центрального депозитария, хотя в реальности определения Центрального депозитария Правило 17f-7 не содержит: идет речь только о Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... согласовании организации-соискателя целому ряду критериев надежности, большая часть из которых определяется даже не законом, а разъяснениями регулятора и обычаями делового оборота.

Но главные русские расчетные депозитарии этим аспектам не соответствуют. В Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... итоге институциональные инвесторы, не имеющие возможность брать на себя риск использования их услуг, обязаны открывать лицевые счета для учета ценных бумаг в реестрах. В отсутствие унифицированного электрического документооборота с Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... регистраторами это увеличивает их транзакционные издержки и понижает ликвидность данных бумаг для таких инвесторов.

    1. ^ Доступ внутренних инвесторов к активам, торгующимся за рубежом

Приобретение зарубежных активов русскими инвесторами приемущественно затруднено ограничениями на воззвание зарубежной валюты Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... на местности страны. До сего времени существует прямой запрет на расчёты в валюте меж резидентами, в том числе меж брокером и его клиентом. Таким макаром, клиент может выкупать у брокера зарубежные бумаги Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... только за рубли, что тянет дополнительные расходы на конвертацию валюты и опасности конфигурации денежных курсов.

Так как процедура покупки зарубежных ценных бумаг не уточнена регулятором, русские институциональные инвесторы стараются избегать таких вложений Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового....

    1. ^ Доступ зарубежных активов к воззванию и размещению в стране

В текущее время в Рф законодательно легализован институт русских депозитарных расписок (РДР), позволяющий выпускать российские производные инструмент на зарубежные активы (акции, облигации). Но соответственная нормативная база Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... (включая вопросы учета и налогообложения) до конца не отлажена, и эти инструменты пока не появились на русском рынке.

Прямой доступ зарубежных ценных бумаг к общественному размещению и воззванию в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Рф пока практически неосуществим, хотя законопроект, направленный на создание таковой способности, прошел 1-ое чтение в Гос Думе.

    1. ^ Соответствие государственных эталонов бухгалтерской отчетности мировой практике

Русские эталоны бухгалтерского учета, даже после их модернизации, не Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... полностью соответствуют интернациональным нормам раскрытия денежной инфы. Раскрытие сделок со связанными сторонами остается неудовлетворительным, а практика аудита нуждается в существенном улучшении.

В текущее время применение Интернациональных эталонов денежной отчетности (МСФО) разрешено всем Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... русским компаниям. Но на практике МСФО употребляют только большие компании, а именно, те, которые выпустили южноамериканские либо глобальные депозитарные расписки. Неотклонимым применение МСФО является только для банков (с 2004 года).

Согласно всеохватывающему исследованию Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., проведенному в рамках финансируемого ЕС проекта «Осуществление реформы бухгалтерского учёта и отчётности в РФ», всего 16% русских компаний в 2007 году применяли отчётность по МСФО. Таковой же показатель был и в 2006 году, что указывает Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... отсутствие положительной динамики. Большая толика таких компаний была в денежной и страховой промышленности – 52%. В других отраслях этот показатель не превосходил 17%, в то время как 67% опрошенных компаний признавали достоинства внедрения МСФО. Посреди главных обстоятельств Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., затрудняющих переход на МСФО, назывались отсутствие серьезных требований по внедрению МСФО в Рф, также недочет квалифицированного персонала и учебных заведений, предлагающих обучение МСФО.


  1. ^ Квалифицированный персонал

    1. Уровень денежного образования

В Рф недостаточно высок уровень подготовки Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... кадров в сфере денег. Слой профессионалов, получивших современное финансовое либо экономическое образование, начал формироваться исключительно в середине 90-х годов. Так как традиции рыночной экономики тогда только начинали складываться, экономическое образование было почти во Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... всем основано на старенькых русских методиках, и его качество было низким. На сегодня наблюдается разделение образовательных программ в области экономики и денег на две группы. Большая часть ВУЗов продолжает воспользоваться Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... устаревшей программкой и методиками преподавания. В этих Университетах педагоги не ведут исследовательскую работу и в силу недостаточной квалификации практически отрезаны от интернационального опыта, а поэтому уровень выпускников не соответствует текущим запросам бизнес Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...-сообщества. Как итог, многие выпускники этих вузов не могут отыскать работу по специальности.

Другой, еще более узенький круг русских ВУЗов выбрал насыщенный путь развития: внедрение зарубежных учебников в преподавании, найм обладателей докторских Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... степеней (PhD) зарубежных институтов в качестве профессоров, вовлечение педагогов в исследования, сотрудничество с ведущими западными институтами и бизнес-школами, вербование представителей бизнеса к преподаванию и разработке программ и т.д. Это позволяет таким Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Университетам поддерживать высочайший уровень денежного и экономического образования и готовить конкурентоспособные кадры для бизнеса.

В последние годы в Москве наблюдается бурное развитие ранее отсутствовавшего сектора бизнес-образования – программ «Мастер делового администрирования Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...» (MBA). Но на сегодня качество преподавания в подавляющем большинстве этих программ не соответствует мировым эталонам (хотя их сравнительным преимуществом является возможность учета русской специфичности ведения бизнеса, с которой не знакомы забугорные образовательные Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... учреждения). Конкурентоспособными пока являются только программки, организованные с помощью зарубежных институтов и бизнес-школ.

В текущее время в рамках государственного проекта «Образование» создаются две бизнес-школы («Сколково» в Москве и на базе ВШМ СПбГУ в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Санкт-Петербурге), которые должны стать лидирующими в Рф.

Кроме высшего денежного образования, направленного на подготовку профессионалов, нужных для работы фактически в МФЦ, в Москве развивается «средний» сектор денежного образования, позволяющий приготовить Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... класс инвесторов, также нужный для функционирования центра.

    1. ^ Визовый и миграционный режим

На сегодня миграционный режим значительно затрудняет развитие денежной промышленности в Рф и является серьёзным барьером для сотворения МФЦ. Для получения Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... бизнес-визы требуется приглашение от компании, при всем этом виза оформляется в среднем в течение 3-4 недель. Аналогичным образом обстоит ситуация и с рабочей визой: чтоб иметь возможность работать в Рф, иноземцу приходится сначала Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... получить разрешение на работу, приглашение для заезда и только после чего рабочую визу и регистрацию на 1 год. Весь этот процесс занимает, обычно, более 60 дней.

В особенности долгим и сложным является процесс Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... получения разрешения на работу, который просит прохождения огромного количества смежных инстанций, в том числе, получения нескольких мед справок (справки о прохождении теста на ВИЧ, выданные в других странах, не принимаются). Задержки в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... выдаче разрешения на работу исключают возможность продления рабочей визы, вследствие чего нужно покинуть пределы Рф и в согласовании с законодательством закончить действие трудового контракта.

Зарубежные граждане, получившие бизнес неоднократную визу, нередко не могут Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... получить рабочую визу либо вид на жительство ввиду затрудненности процедуры. Фактически нереально пребывание в Рф родственников (кроме супругов и деток) и друзей служащих.

Ещё одна неувязка – неэффективная организация паспортного и таможенного контроля в Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... аэропортах: сохраняются огромные очереди на контроль при прилёте, сотрудники ФПС и ФТС нередко не обладают зарубежными языками.

Серьёзной неувязкой миграционного режима для зарубежных людей и компаний-нанимателей являются квоты на Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... наем работников из-за рубежа. Этот механизм значительно ограничивает способности компаний, в особенности в ситуации, когда квоты определяются для региона в целом. При всем этом денежные компании, занятые в МФЦ, начинают на Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... равных соперничать за квоты с компаниями, привлекающими зарубежных людей на работы, подразумевающие низкую квалификацию и производительность труда (строительство). С 25 июля 2008 года квоты были отменены для ряда должностей, таких как генеральные директора, директора Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., начальники отделов. Но список содержит всего 22 позиции, что, непременно, не может окутать весь диапазон зарубежных служащих, нужных для развития МФЦ.

Миграционный учёт является неэффективным. Громоздкое делопроизводство и обработка документов требуют значимых трудозатрат как со стороны Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... компаний, отвечающих за учет служащих, так и со стороны муниципальных органов.

Все эти препядствия делают огромные трудности как для работодателя, так и для работника. При таком продолжительном процессе дизайна наниматель не может Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... гибко разнообразить штат, как того просит работа на оживленном финансовом рынке. Работник обязан раз в год переоформлять не только лишь весь пакет индивидуальных документов, но также документы на машину, квартиру Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... и прочую собственность. Введение в Рф статуса резидента, имеющегося во всех других МФЦ, могло бы значительно облегчить долгое пребывание иноземцев в стране и сделать работу в МФЦ более симпатичной.

    1. ^ Упругость и ёмкость рынка Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... труда

На сегодня рынок труда в Рф является жёстко регулируемым с огромным количеством барьеров. К примеру, по индексу регулирования найма (часть рейтинга Ease of doing business, см. Приложение 2) Наша родина не вошла даже Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... в первую сотку государств. К таковой тривиальной негибкости трудового законодательства можно добавить нехватку обученных кадров. Низкая ёмкость рынка как местных, так и зарубежных профессионалов, нужных для работы МФЦ, почти во всем Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... разъясняется описанными выше факторами: местных профессионалов не много, а зарубежным вход на внутренний рынок труда затруднён.


  1. ^ Соц инфраструктура и бизнес-инфраструктура

    1. Познание и внедрение британского языка

В Рф наблюдается противоречивая ситуация с уровнем познания Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... популяцией британского языка. С одной стороны, возросло число людей, изучающих британский язык и путешествующих за рубежом. С другой стороны, средний уровень преподавания британского языка в школах и институтах остаётся на малом Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... уровне. Многие компании обязаны всё почаще включать обучение британскому языку в программку тренинга собственного персонала.

Уровень использования британского языка в Москве также находится на малом уровне. Посреди служащих сферы услуг, инфраструктуры, в муниципальных Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... учреждениях очень немногие владеют достаточным уровнем познания британского языка. Указатели на дорогах и в метро фактически не дублируются на британском.

В конечном итоге британский язык всераспространен исключительно в бизнес-сообществе, посреди молодёжи Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... и в элитных гостиницах, ресторанах и т.п. Из-за этого жизнь в Москве для среднего иноземца, не знающего российского языка либо хотя бы алфавита, не комфортабельна.

    1. ^ Качество и цена жизни

Согласно Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... рейтингу интернациональной консалтинговой компании Mercer, Москва является самым дорогим городом мира. Но Mercer в своём исследовании уделяет повышенное внимание товарам и услугам высшей ценовой категории, которые совсем не непременно нужны обыкновенными местными жителями и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... зарубежными гражданами, работающими в МФЦ. Как показатель цены жизни, более животрепещущим смотрится рейтинг цен UBS, согласно которому Москва не заходит даже в 20 самых дорогих городов мира.

В рейтинге свойства жизни компании Mercer Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Москва занимает место посреди худших городов Европы. Главные недочеты Москвы – малый уровень безопасности для иноземца (преступность, эффективность правоприменения, отношения с другими странами) и высочайший уровень загрязнения среды.

В то же Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... время, положительный вклад в стиль городка заносят интенсивность и обилие культурной жизни, качество ресторанов и «международный» дух городка.

    1. ^ Жилищная инфраструктура

Создание в Рф МФЦ приведёт к значительному притоку трудовых ресурсов, но нерешённой остаётся неувязка Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... с размещением новых служащих. Так, в строящемся на данный момент деловом районе «Москва Сити» всего 5% площадей будет занято гостиницами, ещё 10% пойдут на жилую недвижимость и апартаменты. Средняя цена квадратного метра в этом районе Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... составит $15 000, т.е. это практически недвижимость для бизнес-элиты. Но огромную часть профессионалов, приезжающих в Россию для работы на финансовом рынке, составляют не топ-менеджеры, а сотрудники среднего звена.

Жилищная инфраструктура Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... городка уже на данный момент вызывает огромные прирекания. Сейчас средняя стоимость жилой недвижимости превосходит $6 000 за квадратный метр и длится рост цен, вызванный недочетом предложения. В Москве довольно отлично развит сектор элитного жилища и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... соответственной инфраструктуры: представлены наикрупнейшие сети гостиниц, компании, специализирующиеся сдачей в аренду квартир для иноземцев, специализируются на элитном жилище. Но развитие Москвы в рамках концепции МФЦ остро поставит вопрос о развитии жилищного фонда и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... инфраструктуры «среднего» уровня.

    1. ^ Офисная недвижимость и инфраструктура

В Москве до сего времени существует недостаток офисных помещений, отвечающих современным требованиям и, соответственно, высококачественной офисной инфраструктуры. Рост цен на недвижимость как и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... раньше длится высочайшими темпами, в итоге чего стоимость годичный аренды кабинета бизнес-класса уже добивается $800 за квадратный метр, а затратные расходы на рабочее место составляют $8,300 в год. В итоге в Москве наблюдается большой территориальный разброс Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... денежных компаний. Ожидаемое скоро возникновение нового «Московского Интернационального Делового Центра» («Москва-Сити») значит создание в Москве первого офисного комплекса, отвечающего современным требованиям, что с течением времени поможет понизить транспортные издержки Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., и будет содействовать увеличению эффективности труда. В реальный момент «Москва-Сити» находится в стадии активного строительства. Ввод в эксплуатацию большей части объектов планируется в 2009 году.

    1. ^ Транспортная система

Существующая транспортная система Москвы перегружена. Радиально-кольцевая Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... схема, доставшаяся Москве в наследие, не отвечает требованиям современного градостроительства. Расходящиеся лучевые магистрали по мере удаления от центра всё ужаснее связаны меж собой, что усложняет планирование маршрутов и наращивает Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... загруженность дорог.

Существует несколько методов борьбы с транспортными пробками, посреди которых регулирование заезда в центр городка, стимулирование использования публичного транспорта, оптимизация дорожного движения, строительство новых магистралей и развязок. В сфере регулирования увлекателен опыт Лондона и Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Токио, где заезд в город на личном авто транспорте в рабочие деньки облагается особенным сбором.

Публичный транспорт не совладевает с бурным ростом городка. Проекты, предусматривающие создание первого участка высокоскоростной транспортной системы Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... «Москва-Сити – аэропорт Внуково», всё ещё далеки от реализации. Не считая того, городские власти собираются вводить новый вид транспорта – высокоскоростной трамвай. Планируется, что его маршруты не будут дублировать имеющиеся авто магистрали. Три основных Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... аэропорта Москвы – Шереметьево, Домодедово и Внуково – с недавнешнего времени связаны с городом жд транспортом. Невзирая на то, что сервис «аэроэкспрессов» ещё нельзя считать удовлетворительным, сам факт возникновения такового рода сообщения меж Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... городом и аэровокзалами существенно увеличивает потенциал Москвы как МФЦ.

    1. ^ Электрические коммуникации

Наша родина занимает 59 место из 70 в рейтинге развитости электрических технологий и коммуникаций (Economist Intelligence Unit). Низкая оценка Рф разъясняется недостающим Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... количеством современных телефонных линий и низким числом интернет-пользователей. В то же время, телекоммуникационная инфраструктура Москвы намного более развита. По итогам 2007 г. плотность телефонных аппаратов фиксированной связи составила 63,6 аппарата на 100 обитателей Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Москвы (по Рф – 31,8); плотность подвижной радиотелефонной связи – 174,7 абонентских терминала на 100 человек населения по Москве и Столичной области (120,6 – по Рф); услуги передачи данных в Москве оказывают 2675 операторов связи (по данным Минкомсвязи Рф).

Представляется, что для более Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... активного распространения и внедрения новейших технологий, требуются последующие инвестиции в доступную беспроводную связь, телефонную инфраструктуру и технологический сектор, стимулирующий инновации.


  1. ^ Общая конкурентоспособность государственной экономики

    1. Стиль и бренд МФЦ

Для предстоящего развития денежных рынков нужно Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... создавать стиль Москвы как оживленного денежного и бизнес-центра. При решении аналогичной задачки Дубай в конце 2007 года подписал договор с каналом CNBC, целью которого является продвижение стиля арабского МФЦ во Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... всех странах вещания канала.

    1. ^ Доверие бизнеса и потребителей

Уровень доверия со стороны бизнеса и потребителей в Рф тяжело считать удовлетворительным. Согласно индексу свойства регулирования бизнеса (Ease of doing business), раз в год составляемым Глобальным Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Банком, Наша родина находится на 106 месте из 178 государств. В таких критериях тяжело привлечь зарубежный капитал и утвердиться как МФЦ. В индексе глобальной конкурентоспособности (GCI) Наша родина также занимает довольно низкое 51 место Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... из 131 страны. Улучшение этих характеристик нереально без действенной борьбы с зарегулированностью и бюрократией.

    1. ^ Финансовая грамотность населения

Финансовая грамотность населения Рф находится на малом уровне. Большая часть людей не разбираются в денежных инструментах и связанных с Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... ними рисках, не доверяют денежной системе после бессчетных случаев утрат (замораживание счетов в Сбербанке, дефолт 17 августа 1998 года, крах денежных пирамид и т.д.). Все же, в Рф налицо отменная база для Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... удачного внедрения программ увеличения денежной грамотности – высочайший уровень людского капитала (67 место из 177 государств согласно рейтингу людского развития HDI). Тут Наша родина имеет очевидное преимущество перед другими бурно возрастающими странами, такими как Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Китай и Индия.

В Москве интенсивно развивается преподавание экономики в школах. В рамках председательства Рф в «группе восьми» была разработана пятилетняя программка (до 2012 года) «Планируй своё будущее», направленная на увеличение уровня Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... денежного образования населения с низкими доходами. Для предстоящего улучшения позиций Рф, стоит использовать опыт других государств (а именно, Сингапура и Гонконга), где правительство вместе с личным сектором реализует действенные программки увеличения денежной Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... грамотности населения.

Нужно также согласовывать меры по увеличению денежной грамотности населения с увеличением его юридической грамотности.

    1. ^ Финансовая свобода

В рейтинге экономической свободы Heritage Foundation за 2008 год Наша родина занимает 134 место из 157 государств. Низкая оценка, приобретенная Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... Россией, разъясняется высочайшими тарифами, квотами и другими внешнеторговыми барьерами, высочайшей зарегулированностью, бюрократией, слабенькой защищённостью прав принадлежности, также возрастающим вмешательством страны в сферу деятельности бизнеса.

    1. ^ Уровень коррупции

Наша родина занимает 143 место из Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... 180 государств в известном рейтинге коррупции Transparency International (коррупция в муниципальном секторе определяется как злоупотребление служебным положением в целях личной выгоды). В рамках региона, включающего Восточную Европу и Центральную Азию, Наша родина занимает 13 позицию Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... из 20. Исходя из этого, главными мерами, которые должны принять международные компании и правительство, являются внедрение, применение и мониторинг соблюдения анти-коррупционного законодательства и кодексов делового поведения, также проведение соответственных тренингов.

    1. ^ Экономическое развитие

Довольно Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... высочайший уровень экономического развития почти во всем определяет высочайший потенциал сотворения МФЦ в Рф. Русская экономика показывает высочайшие темпы экономического роста (6,8%) и равномерно диверсифицирует свою отраслевую структуру. Подушевой годичный доход достигнул 14,700 долл Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового...., что соответствует уровню среднеразвитых государств (к примеру, Польши и Аргентины).

Суровой неувязкой является растущее соц неравенство: коэффициент Джини, измеряющий неравенство в доходах населения, составляет приблизительно 40%. По этому показателю Наша родина находится Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... на уровне большинства других государств, кроме континентальной Европы. Ещё одна неувязка – высочайшая инфляция. Высочайшие темпы роста цен увеличивают опасности инвестирования в ценные бумаги с фиксированной доходностью.


  1. Выводы

В последние годы русский денежный рынок оживленно Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового... развивается, но как и раньше отстаёт по многим характеристикам от ведущих глобальных денежных центров. Для того, чтоб преодолеть это отставание и сделать в Рф конкурентоспособный интернациональный денежный центр, нужно решить ряд заморочек Приложение 2. Сравнение российского финансового рынка с ведущими МФЦ - Концепция создания международного финансового..., более принципиальные из которых приведены ниже.


prilozhenie-2-rekomendacii-po-provedeniyu-nauchno-issledovatelskih-iziskatelskih-proektnih-i-proizvodstvennih.html
prilozhenie-2-rezultati-anketirovaniya-uchashihsya-mladshego-vozrasta-7-8-let-monografiya-taganrog.html
prilozhenie-2-rukovodstvo-operatora.html